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周五圍繞市場的風向似乎又有了新的變化，油價在多個利多消息的推動下日內最大反彈一度接近3%。但麵對特朗普眼花繚亂的出牌，美俄之間的博弈的反複，謹慎還是限製了資金的追漲熱情，最終油價回吐了日內大半漲幅。

周五這一天市場主要發生了以下比較重要的信息：

①周五下午先是有消息稱特朗普計劃號召國際盟友的海軍封鎖馬六甲海峽，徹底阻斷伊朗石油對中國的海上出口，這是對伊朗製裁的延續，油價聞訊從歐洲時段開始拉升。

②晚間美國能源部長稱為實現美國總統特朗普的目標，計劃尋求200億美元以重新填充石油儲備，這意味著將給需求端帶來新的增量，進一步提振市場情緒。

③美國總統特朗普：我強烈考慮對俄羅斯實施銀行業的製裁以及其他製裁還有關稅，直到停火實現。這驅動了油價日內的俄最後一輪衝高。“基於俄羅斯現在在戰場上絕對‘打擊’烏克蘭的事實，我強烈考慮對俄羅斯實施大規模的銀行製裁、（其他）製裁和關稅，直到達成停火和最終和平解決協議。”他補充到，俄羅斯和烏克蘭都需要“在為時已晚之前”坐到談判桌前。

④消息稱普京首次積極回應特朗普停火呼籲 願有條件同意達成停火。前提是在最終和平解決方麵取得進展。這是俄羅斯總統普京對美國總統特朗普的停火呼籲做出積極回應的第一個信號，上述知情人士表示，俄羅斯和美國高級官員上月在沙特阿拉伯舉行的會談中傳達了這一提議。

另周六淩晨有消息人士稱美國政府正在研究如何放鬆對俄羅斯能源行業的製裁，白宮已要求財政部在特朗普與普京就結束俄烏衝突舉行會談之前，探索放鬆能源製裁的方案，油價從日內高位回落。

⑤特朗普新任期首份非農報告出爐，美國2月就業增長加速但低於預期，失業率升至4.1%。貿易政策的不確定性增加以及美國聯邦政府大幅裁員可能在未來幾個月削弱勞動力市場的韌性。經濟學家表示，特朗普政府反複無常的貿易政策讓企業難以提前計劃。本周74位經濟學家中有70位表示，美國、加拿大和墨西哥經濟衰退的風險有所上升。美聯儲主席鮑威爾周五表示，在等待特朗普新政府的政策如何影響經濟的進一步明朗化之前，不會急於降息。非農就業報告公布後美國短期利率期貨下跌；交易員不再押注美聯儲5月降息。美國利率期貨交易員現在押注美聯儲要等到6月才能重新開始降息。交易者仍然預計今年美聯儲將降息約75個基點。

可以看出雖然上述影響因素隻是一天之內發生的變化，但基本上可以體現特朗普上任以來美國對原油市場從方方麵麵施加的影響。而這些因素的出現對油價的影響在日內波動上體現的也非常明顯，前三條消息影響供需端利多作用明顯，第四條則導致油價高位小跳水，最後一條從宏觀層麵影響則較為複雜，對油價影響多空交織。

一、對伊朗製裁的進展

特朗普稱不能讓伊朗擁有核武器，並表示伊朗未來幾天將發生非常有趣的事情。根據路透報告美國計劃號召國際盟友的海軍封鎖馬六甲海峽，徹底阻斷伊朗石油對中國的海上出口，這是對前期伊朗製裁的延續，美國財政部於2月6日發起了最新一輪製裁，針對那些據稱幫助將伊朗原油運往中國的實體。中國是伊朗原油的最大進口國。發起製裁的前兩天，特朗普已指示財政部恢複他在第一任期作為美國總統時啟動的“極限施壓“政策，該政策旨在阻止伊朗及其代理人獲取石油收入。

特朗普本人長期認為伊朗的核計劃對中東及全球安全構成嚴重威脅，並指責伊朗在過去的多年中多次試圖規避國際監管，秘密推進核武器研發。美國政府始終認為，伊朗的核計劃不僅涉及鈾濃縮和核燃料循環技術，還可能與彈道導彈計劃相結合，最終實現核武器化。因此，華盛頓方麵一直主張通過嚴厲經濟製裁，迫使伊朗政府做出讓步，從根本上遏製其核能力的發展。美國總統特朗普日前在接受美國媒體采訪時，敦促伊朗就核問題與美國談判，否則可能麵臨軍事行動。伊朗最高領袖哈梅內伊3月8日對此回應稱，一些國家想要將其意願強加給伊朗，伊朗絕對不會接受。3月9日央視報道，3月上中旬，中國、伊朗、俄羅斯海軍將舉行“安全紐帶-2025”聯合演習。該演習計劃位伊朗恰巴哈爾港附近區域組織實施，主要開展打擊海上目標、臨檢拿捕、損害管製、聯合搜救等科目演練，旨在深化各參演國家軍隊之間的軍事互信和務實合作。

美國的此次製裁不僅會對伊朗經濟造成衝擊，也將進一步影響全球能源市場、國際貿易體係和地緣政治格局。不過總體來看，與2018年相比，2025年全球對伊朗製裁的敏感度降低。機構普遍認為，製裁僅會在短期內推高油市溢價，在目前歐佩克+逐步恢複增產背景下，伊朗因製裁損失的供應對供需衝擊有限。標普全球Commodities at Sea數據顯示，特朗普在第一任期內加強對伊朗石油出口的製裁後，伊朗石油出口量從2018年4月的高達280萬桶/日，下降到2019年9月的僅約26萬桶/日，再到2020年的25萬桶/日。根據船舶跟蹤數據，在拜登政府的領導下，出口量逐漸恢複，在2024年9月達到180萬桶/日，但此後一直下降，2025年1月已降至120萬桶/日，數據顯示2月份伊朗原油出口又有小幅反彈增長10萬桶/日左右，說明在經曆了之前的製裁，伊朗方麵已經有繞過傳統製裁方式，保障出口的經驗。而如果美國聯合其他國家封鎖伊朗石油出口航道，將給伊朗原油出口帶來重大打擊，不過此前伊朗方麵已經明確表態，若原油無法出口，可能將關閉霍爾木茲海峽（霍爾木茲海峽是全球原油通過量排名第一的海峽，日通過量超過1700萬桶），因此油價周五對此消息反應還是比較敏感。考慮到特朗普一貫的行事風格，此消息更多可能是對伊朗極限施壓，目的是迫使伊朗做出讓步，因此資金在押注時也相對較為克製。

二、美國在解決俄烏衝突上的進展

美國總統特朗普稱發現更難與烏克蘭打交道。在最終解決方案上，可能更容易與俄羅斯進行磋商。周五就出現了美國特朗普先是宣稱強烈考慮對俄羅斯實施銀行業的製裁以及其他製裁還有關稅，直到停火實現。由於俄羅斯在戰場仍在爭分奪秒的‘打擊’烏克蘭，搶奪更多談判籌碼，特朗普稱要對俄羅斯加大製裁規模，迫使俄羅斯坐到談判桌前。果然稍晚就有消息稱普京首次積極回應特朗普停火呼籲願有條件同意達成停火，但前提是在最終和平解決方麵取得進展，這是俄羅斯總統普京對美國總統特朗普的停火呼籲做出積極回應的第一個信號，而在本周也出現了美國政府正在研究如何放鬆對俄羅斯能源行業的製裁的消息，周六市場再次強調了白宮已要求財政部在特朗普與普京就結束俄烏衝突舉行會談之前，探索放鬆能源製裁的方案的消息，這也讓油價從日內高位回落。通過這一天美國跟俄羅斯之間的各類消息博弈來看，顯然美國跟俄羅斯都搶在談判之前準備更加充足的談判籌碼，一切都是可以談的，而這期間也必然會繼續給油市帶來擾動。

三、美國回補戰略石油儲備的影響

3月7日晚，美國能源部長賴特稱計劃尋求高達200億美元的資金，以實現美國總統特朗普的目標，即將美國耗盡的石油儲備補充到最大容量。毫無疑問這個消息對疲弱的原油需求表現來說是個利好。這一舉措反映了美國在能源安全、經濟穩定和地緣政治博弈中的多重考量。“歸根結底，這就是建造它的目的——為美國人民提供最大程度的安全。”。2022年俄烏衝突後，國際油價飆升，美國為抑製通脹和保障供應，大規模釋放SPR約1.8億桶，導致庫存降至1983年以來最低水平（約3.46億桶）。根據報道，美國已以平均每桶約76美元的價格回購了超過5500萬桶石油。而根據EIA最新的數據在經過近2年的回補之後美國戰略原油儲備已經從2023年的3.46億桶低點增長到3.95億桶，回補了4900萬桶。

按照當前油價約70美元/桶測算，美國能源部計劃籌集的200億美元可購約3億桶原油，這意味著美國戰略原油儲備將重新回升到接近6.5-7億桶的曆史高位，戰略石油儲備主要用於應對能源危機或國際供應中斷，確保國內能源穩定。賴特指出，補充儲備的過程可能需要數年時間，具體取決於市場條件和采購策略，實際采購量受運輸、儲存成本及油價波動影響。美國能源部強調目前尚未向國會提出關於填補戰略石油儲備資金的請求，填充戰略石油儲備並不是一個可以立即通過一次請求完成的過程，補充儲備將需要數年時間。如果這一計劃能具體落地，我們假設美國以5年作為回補戰略儲備周期，這意味著每年約采購6000萬桶左右，可能帶來常規消費增量之外的接近20萬桶/日左右的需求增量，這對於疲弱的原油市場需求來講，是一個重要的補充。需要等有具體計劃落地時間表才會給油價帶來更有實質性意義的提振。

四、特朗普任內首份非農報告出爐

美國勞工統計局公布數據顯示美國2月季調後非農就業人口錄得15.1萬人，增幅略低於市場預期。美國2月失業率錄得4.1%，為2024年11月以來新高。在特朗普總統的政策引發人們對更廣泛經濟的擔憂之際，周五的報告是勞動力市場正在走軟的最新證據。事實證明，近幾個月通脹居高不下，消費者開始縮減支出，如果這種情況持續下去，可能會導致企業重新考慮招聘計劃。此外，一些經濟學家表示，由於聯邦政府裁員及其對整體經濟的溢出效應，到今年年底，美國就業人數可能會減少50多萬人。特朗普還在部署關稅政策，美國鋁業公司警告稱，關稅可能導致10萬人失業。此外，任何限製移民或將移民遣返的舉措，都將限製近年來就業增長的一個主要來源。

美聯儲主席鮑威爾周五表示，在等待特朗普新政府的政策如何影響經濟的進一步明朗化之前，不會急於降息。鮑威爾說：“新政府正在四個不同領域實施重大政策變革：貿易、移民、財政政策和監管。圍繞這些變化及其可能產生的影響的不確定性仍然很高。我們的重點是隨著前景的變化，將信號與噪音區分開來。我們不必著急，完全有能力等待更加明朗的前景。”，有市場分析對此表達了認可，雖然政府的調整很可能會奏效，並使財政狀況得到改善，但這種變化的速度和和拉鋸式的性質讓人難以預測和規劃，這讓人感到不安。因此，在這種情況下，最好的辦法就是坐下來等待。

鮑威爾的講話正值股市和債券收益率雙雙下跌的動蕩時期，特朗普宣布對主要貿易夥伴墨西哥和加拿大征收高額進口關稅，隨後又推遲實施。盡管鮑威爾表示經濟“繼續處於良好狀態”，但數據也表明消費者支出可能放緩，企業和公司對“對經濟前景的不確定性增加”。鮑威爾補充說，關鍵指標仍然穩健，通脹和就業持續增加的進展雖然不平衡，但仍在持續。美國經濟是否會出現特朗普刻意製造的衰退模式，市場對此保持警惕。洲際交易所：截止3月4日當周，投機者所持布倫特原油淨多頭頭寸減少61121手至159425手。汽油投機者淨空頭頭寸減少17，052手至-9，917手。

從公布的持倉數據來看，洲際交易所截止3月4日當周投機者所持布倫特原油淨多頭頭寸減少61121手至159425手，從調倉結構來看隨著油價的連續下行，基金大幅減持多單，增加了空頭持倉。而WTI原油投機淨多頭寸本周同樣繼續下降，（某信息平台給了一個錯誤數據，結果某十、某通網都直接轉發了投機淨多頭寸增加的錯誤信息，可能對市場有誤導，特此提醒）從特朗普上任之後已經連續7周回落，目前已經降至2年來低位區域。持倉的變化反應了市場預期的一路下行，雖然周五油價終於走出來近期難度的較大力度反彈行情，並有望在下周延續反彈修複行情。但顯然市場信心仍處於低位，油價的波動還是受到各類消息的影響，原油市場仍將保持高波動，謹慎參與。

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